Investing.com — S&P Global Ratings, Salı günü Ladder Capital Finance Holdings LLLP’nin görünümünü durağandan pozitife revize etti. Aynı zamanda şirketin ’BB’ uzun vadeli ihraççı kredi ve kıdemli teminatsız borç notlarını teyit etti.
Görünüm revizyonu, Ladder’ın kredi kullandırımlarını artırırken kaldıracını 3,0x’in altında tutacağı beklentilerini yansıtıyor. 31 Mart 2025 itibarıyla şirketin borç/düzeltilmiş toplam özkaynak (ATE) oranı 1,8x seviyesindeydi. Bu oran, kredi geri ödemelerinden kaynaklanan borç azalışları sayesinde bir yıl önceki 2,4x seviyesinden düşüş gösterdi.
Ladder’ın net geliri, 2025’in ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 29 azalarak 12 milyon dolara geriledi. Bu düşüş öncelikle daralan kredi portföyünden kaynaklandı. Bununla birlikte, şirket çeyrek dönemde 64 milyon dolarlık yeni bir conduit kredisi hariç 265 milyon dolarlık kredi kullandırdı. Bu yıl kullandırımların 1 milyar doları aşması bekleniyor.
Şirketin finansman karması, 850 milyon dolarlık teminatsız rotatif kredi imkanıyla iyileşti. Bu durum, repo imkanlarına olan bağımlılığı azalttı. 31 Mart 2025 itibarıyla Ladder, 480 milyon dolar kısıtsız nakit, teminatsız imkanı kapsamında 850 milyon dolar kullanılabilir limit ve yaklaşık 3,2 milyar dolar teminatsız yatırım varlığı bildirdi.
31 Mart 2025 itibarıyla Ladder’ın borcunun yaklaşık yüzde 72’si teminatsızdı. S&P, daha normal bir kullandırım ortamında bu oranın yüzde 50’nin üzerinde kalmasını bekliyor. Derecelendirme kuruluşu, diğer ticari gayrimenkul (CRE) kredisi veren kuruluşlara kıyasla teminatsız finansmanın daha yüksek oranda olmasını olumlu değerlendiriyor.
Ladder, Ekim 2025’te vadesi dolacak 288 milyon dolar ve Şubat 2027’de vadesi dolacak 600 milyon dolar teminatsız tahville karşı karşıya. S&P, şirketin bu refinansman ihtiyaçlarını ihtiyatlı bir şekilde ele almasını bekliyor.
Makroekonomik zorluklara rağmen, S&P, CRE portföylerinde son yıllarda görülen ölçüde sistemik baskı öngörmüyor. Bununla birlikte, özellikle ofis kredileri olmak üzere eski vintage krediler, varlık kalitesinde daha fazla bozulmaya neden olabilir.
31 Mart 2025 itibarıyla ofis kredileri, Ladder’ın kredi portföyünün yüzde 43’üne yükseldi. Bu oran bir yıl önce yüzde 31’di. Ancak toplam varlıklar içindeki payı yüzde 17 seviyesinde sabit kaldı. Şirket 2022’den bu yana yeni ofis kredisi kullandırmadı.
31 Mart 2025 itibarıyla Ladder, kredi alacaklarının yüzde 6,6’sını temsil eden 116 milyon dolar itfa edilmiş maliyete sahip dört krediyi tahakkuk etmeyen statüsünde bulunduruyordu. Bu rakam 2024 yıl sonundaki 77 milyon dolardan yükseldi. Hacizli gayrimenkuller ise 144 milyon dolar ile nispeten değişmedi.
S&P, Ladder’ın önümüzdeki 12 ay içinde eski vintage kredilerini başarıyla yönetmesi, kredi portföyünü büyütmesi ve borç/ATE oranını 3x’in altında tutması halinde notlarını yükseltebilir. Ayrıca varlık kalitesinde önemli bir bozulma olmaması ve teminatsız borç piyasalarına erişimin sürdürülmesi de gerekiyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
